在2024年得手跨过百亿大关阿里隔热条PA66 ，成为原土好意思妆行业“哥”后，珀莱雅（603605.SH）启动“放慢”。

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4 月 21 日晚，珀莱雅发布 2025 年全年及 2026 年季度事迹阐述。2025 年珀莱雅达成买卖收入105.97 亿元，同比下落1.68；归母净利润14.98 亿元，同比下落3.50；扣非净利润14.73 亿元，同比下落3.23。这亦然公司自 2017 年上市以来，次出现年度营收与利润的负增长。

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记者梳理该公司上市财报发现，昔日8年里，珀莱雅每年营收、净利润均为正增长，2018 年后营收增速永恒保握在 20以上，2022年、2023 年是接近 40。2024 年，珀莱雅年营收次破百亿（107.78 亿元）， 固然增长有所放缓，但也有21 的营收增速和30的净利增速。

国信证券分析师张峻豪以为，公司事迹是在基数下阶段承压，增长放缓是因为主受行业竞争加重与消费环境变化影响。

动作公司的主力，同名珀莱雅2025 年营收76.89 亿元，同比下滑10.39，营收占比从此前的 80 降至 72.5。主疲软被以为是大单品策略红利铺张。昔日数年，珀莱雅凭借 “红对持精华”“双抗精华”等风景大单品，踩中 “早 C 晚 A”护肤风口达成爆发式增长。然则，跟着办法普及，该赛谈已从蓝海变红海。

珀莱雅公司已严防到依赖单的风险阿里隔热条PA66 ，在昔日几年里阻抑调度策略试图以多矩阵对冲风险。财报表示，2025年公司旗下彩妆 “彩棠”增长 5.37；洗护 “OR（Off & Relax）”增速102.19；“原波塔”“惊时”辞别暴涨 125.38 与 441.66。但当今来看，这些体量尚小，几个计营收不到举座的30，还不及以对消主的下滑。

跟着互联网流量红利见顶，各大平台获客成本握续走，昔日 “参加换增长”的模式旯旮益暴减已成为通盘好意思妆行业靠近的挑战。固然珀莱雅也意志到了这问题，并在2024年的财报中提到 “将丰富直播内容和花样，拓宽内容池流量，通过直播间内容带动当然增长，镌汰流量成本”。但当今看来，其镌汰各类营销销售用度的举措果欠安。2025 年，公司销售用度达52.59 亿元 ，塑料管材生产线销售用度率攀升至49.63，同比提高 1.75 个百分点。这意味着，每收入 100 元，就有近 50 元花在告白、代言与直播等营销广上。

进入 2026 年，公司事迹下滑态势仍在继续。同日，公司公布的季度阐述表示，达成营收23.05 亿元，同比下落2.29；归母净利润3.67 亿元，同比下落6.05；扣非净利润3.41 亿元，同比下落9.97。

值得提的是，这亦然公司首创东谈主侯军呈之子侯亚孟风雅接任总司理后，交出的份圆善年度答卷。在这位“二代”上任后，珀莱雅中枢解决层阅历了轮迭，密集引进来自宝洁、欧莱雅、茉莉太平洋、LVMH等集团的管，隐蔽研发、数字化、居品等要津职能。有业内不雅点以为，新老团队瓜代、文化融需要技艺，短期事迹承压也珍惜义之中。

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刘晓颖

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