手握近 400 项专利、业务卖到十多个国家的易思维怀化隔热条PA66生产设备厂家，正冲刺 IPO 登陆资本市场。可翻完它的招股书，不少疑问让人捏把汗 —— 投入越来越多产能却越减越少，产能没满还想募资扩产，拿了 1.86 亿政策红利照样亏损，关键信息还没说清楚，这上市路能顺吗？
在11月21日，易思维通过上市委员会审议顺利提交注册。
玻璃丝棉厂家在工业智能检测圈，易思维(杭州)科技股份有限公司算是有技术底子的。近 400 项国内外授权专利(其中 192 项是发明专利)，业务覆盖全球十多个国家，主要给汽车制造行业做配套。可自从启动 IPO，招股书里披露的不少细节，让市场越看越糊涂，产能、募资、业绩、信息披露这四个方面，争议一个比一个大。
投入递增产能却 3 年降 15%：“多要素核算” 难释效率疑云
先看产能数据怀化隔热条PA66生产设备厂家，易思维近三年多一直在往下走。2022 年传感器产能还有 4046 个，2023 年降到 3555 个，2024 年又减到 3414 个，三年间累计降幅超 15%；到 2025 年上半年，直接跌到 2044 个，下滑趋势就没停过。
但有意思的是，公司在生产上花的钱、投的资源却越来越多。员工人数一年比一年多，生产用的专门设备和通用设备，原值也一直在涨。面对 “越投钱产能越少” 的疑问，易思维解释说，产能要算生产人员总工时、机器总工时、人员标准工时、机器标准工时这些，但这话等于没说 —— 大家想知道的是，为啥投入增加了，产能反而降了？
正常做生意，多招人、多买设备，产能一般都会跟着涨。可易思维偏不按常理来，这就让人怀疑了：是生产效率太低？还是管理出了问题？甚至连产能是怎么算出来的，是不是合理？市场都盼着公司能给个实在说法，别光拿专业术语糊弄人。
产能利用率仅 72% 仍募 12 亿扩产：新增折旧吞 43% 净利引过剩担忧
更让人看不懂的是，易思维产能还没开满，就计划募资扩产。招股书显示，2024 年产能利用率才 87.17%，2025 年上半年更低，只有 72.26%。就算这样，这次 IPO 还是想募 12.14 亿元怀化隔热条PA66生产设备厂家，其中大部分要投到 “机器视觉产品产业化基地项目”。
按招股书说法，这个项目建成后，每年要多花 2869.61 万到 3616.02 万元的折旧摊销成本。简单算一下，这笔钱相当于 2024 年公司净利润(8451.53 万元)的 43%，对利润的影响可不小。
现在机器视觉行业竞争多激烈啊，大家都在打价格战；下游的汽车行业，又一直有周期波动的风险。这种情况下，易思维还要大规模扩产，不少人都担心：现在产能都用不完，再新增产能，万一生产出来的产品卖不出去，多出来的折旧摊销成本，不就把利润都吃掉了？到时候业绩说不定会大幅缩水，这风险也太大了。
1.86 亿补贴占净利 127%：补贴退坡后现金流与亏损双压难破
文安县建仓机械厂易思维的赚钱能力，现在也让人担心。2025 年上半年怀化隔热条PA66生产设备厂家，公司扣非净利润亏了 987.19 万元，归属净利润也亏了 485.51 万元，隔热条PA66生产设备短期赚钱能力明显不行了。
再看 2022 年到 2024 年，其实公司能盈利，很大程度上靠的是政府补助和税收优惠。这三年里，光这两项加起来就有 1.86 亿元，比同期净利润总和还多 26.7%(占比达 126.7%)。特别是 2022 年，政府补助占净利润的 264.67%，税收优惠占 179.38%，等于要是没这些政策红利，公司早就亏了。就算到 2024 年，这两项占比还高达 87%。
公司自己在招股书里也承认，要是以后政策变了，补助少了、税收优惠没了，业绩可能会大幅下滑。而且现在公司现金流也紧张，2025 年上半年应收账款占营收的 170.42%，好多钱收不回来。要是 IPO 没成功，没法从资本市场拿钱，万一资金链断了，麻烦就大了。
子公司产权 / 关联方均未披露：信披缺位触碰合规红线
最让人不放心的，还有信息披露的问题。易思维好多该说清楚的信息，招股书里都没提怀化隔热条PA66生产设备厂家，这就难免让人怀疑是不是合规。
贸易紧张局势升级也为金价提供上行动力。往来货运船舶将被加征额外港口费，此举预计将推高贸易成本并扰乱物流运输。
戴蒙绝不是黄金多头，因此承认即使在黄金价格大幅上涨之后持有黄金仍然“有一定合理性”，这对他来说是一个重大让步。
戴蒙绝不是黄金多头，因此承认即使在黄金价格大幅上涨之后持有黄金仍然“有一定合理性”，这对他来说是一个重大让步。
FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，在美国政治和贸易混乱的背景下，黄金在避险热潮中突破了4200美元/盎司。
比如核心子公司禹奕智能科技(上海)有限公司，招股书说了注册地和主要经营地，但没说这个场地是公司自己的，还是租来的。要知道，场地是自有还是租赁，直接关系到子公司能不能稳定经营，有没有合规风险。这信息不披露，投资者怎么判断风险？
关联关系也藏着掖着。企查查显示，易思维实际控制人郭寅，是浙江圣兆药物科技股份有限公司实际控制人之一潘小玲的女婿，两家公司算关联方。可招股书里，既没提郭寅夫人的情况，也没说圣兆药物这个关联方。按《上市公司信息披露管理办法》，就算潘小玲持股不到 5%，但她是圣兆药物的实际控制人之一，这种关联关系必须披露，现在这样明显不合规。
还有，公司董事尹成厚，同时在浙江瀚为科技有限公司当董事，而这家公司的业务和易思维有重合；财务负责人崔鹏飞，还在杭州易实唯诚企业管理合伙企业(有限合伙)任职。这些兼职会不会有利益冲突？有没有风险？招股书里也没说清楚，信息披露的透明度也太差了。
(提醒：内容来自：上交所官网、易思维招股书、易思维官网、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)
尾声：
“ 对想上市的公司来说，把该说的信息说清楚、说真实，是最基本的要求；能不能赚钱、公司怎么规划、治理规不规范怀化隔热条PA66生产设备厂家，才决定着公司值不值得投。易思维现在面临的这些争议，不光影响投资者判断，也会耽误上市进程。希望公司能赶紧把这些问题说清楚，用实际行动证明自己合规、能好好发展，给资本市场一个靠谱的交代。”